Volatilidad alcista en un mercado alcista

Agosto 2007

La volatilidad que mide el VIX no es un concepto subjetivo, como cuando vemos que un día la bolsa sube y baja y decimos que hay fuerte volatilidad.

Conviene saber que en el valor de una opción (de compra o de venta) cuenta, además del precio, el tiempo que falta para vencimiento y la volatilidad implicita (y en una pequeña medida el tipo de interés)

El VIX mide el % de valor que corresponde a la volatilidad implicita de un conjunto de opciones "at the money" del primer vencimiento sobre el S&P500. Es decir, que cuando el VIX nos marca un valor de 20, significa que el 20% del valor medio de esa cesta de opciones corresponde a la volatilidad. Naturalmente, sería imposible encontrar un VIX de 100 o por encima, o un VIX negativo.

En este sentido, parece demostrado que en los descalabros a corto o medio plazo la volatilidad medida en estos términos se dispara, y en los techos a corto-medio plazo se reduce. Si a largo plazo se siguiera el mismo patrón, la volatilidad justo antes del crash del 98 o del año 2000 debería haber sido notablemente inferior a la registrada al año 95 (momentos inciales del ciclo alcista), y sin embargo se observa todo lo contrario.

Por lo tanto, con este último ejemplo en la mano, a largo plazo una tendencia alcista en la volatilidad no implica necesariamente el inicio de un mercado bajista, aunque el concepto a corto y medio plazo siga funcionando perfectamente.

Saludos a todos y gracias por leer :)