¿Dónde ha estado la euforia?

8 de Enero de 2008

Durante los dos últimos años, durante el mercado alcista se han producido varios latigazos-correcciones de consideración. En todas ellas, enseguida ha dominado el pesimismo y se ha hablado de proyecciones bajistas bárbaras entre los particulares. Incluso la prensa generalista se ha hecho eco de ese enorme pesimismo rápidamente. En todas esas correcciones, las encuestas de sentimiento o los ratios put/call se han girado siempre rápidamente al pesimismo-pánico, mientras que el % de caída todavía no era grande.

De vez en cuando comento una cosa que tengo fijada en la mente y es el hecho de que no veo probable que el gran público sea consciente de un techo a largo plazo para las bolsas muy cerca de los máximos.

Al hilo de esto, todavía recuerdo el mercado bajista del 2000-2003, en el cual cuando se empezó a hablar de un mercado bajista, ya se había entrado de lleno en él. Por contra este mercado alcista, que arrancó en 2003, está permanéntemente cuestionado en cuanto se produce algún tipo de corrección más o menos sensible (especialmente por los minoritarios).

El ejemplo que os traigo es la encuensta de la AAII, de inversores particulares. La línea fina marrón es la diferencia de alcistas y bajistas de cada semana, sobre la que he puesto una media simple de 21 semanas (con la media de 52 semanas se aprecia también muy nítidamente).

Se puede apreciar como a partir del primer techo de finales de 2003 con gran optimismo por parte de los particulares, la tendencia que ha tomado la encuesta es cada vez más sesgada al pesimismo (o al no optimismo). De hecho a día de hoy, estamos más bien en niveles de suelo que de techo.

Todo es posible, pero no creo que hayamos visto el techo del mercado alcista bajo estas circunstancias.

Saludos.